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作家 | 高凌朗

剪辑 | 汪戈伐

图片来自企业官网

2025年1月24日，TCL中环败露2024年功绩预报，瞻望全年吃亏82-89亿元，扣非净利润吃亏更是高达92-99亿元。

这一数字不仅率先了隆基绿能88亿元的最高吃亏预期，也让TCL中环成为2024年光伏行业当之无愧的"吃亏王"。

从TCL中环季度财报来看，吃亏态势逐季恶化：一季度吃亏8.8亿元，二季度吃亏21.84亿元，三季度进一步扩大至29.98亿元。这家领有60多年历史、曾穿越三轮光伏周期的行业老兵，如今却在第四轮周期中遭逢前所未有的挑战。

更令阛阓不明的是，在硅片出货量与隆基绿能特别的情况下，TCL中环的吃亏却远超敌手。想法，这背后既有行业周期的冲击，更泄露馅公司在计谋有磋磨和筹谋处置上的深线索问题。

回顾TCL中环的窘境，最平直的导火索是2024年光伏产业链的断崖式下降。

例如：多晶硅良好料均价由岁首的65元/kg降至年底的39元/kg，降幅40%；颗粒硅由岁首的59元/kg降至36元/kg，降幅39%；182矩形、210R、210硅片年度均价降幅辞别为50%、39%、56%。

价钱降幅涵盖了硅料、硅片、电板片、组件等多个产业链本领，这里不再逐一例如。但细究其因， TCL中环的诸多有磋磨现实上在束缚加重这种下行趋势。

一个典型案例是公司在2024年上半年的"高开工率"策略。那时悉数这个词光伏产业链一经出现显然供需失衡，浩荡企业弃取主动裁减产能愚弄率。有关词TCL中环却反治其身，将开工率督察在90%以上。

这种作念法诚然让公司的硅片市占率良晌卓著隆基绿能达到23.5%，但代价是存货快速积存，到2024年第三季度已达89.6亿元。更严重的是，这种"以量换价"的策略进一步加重了行业供需失衡， 最终对公司自体态成了更大的冲击。

对比来看，同期其他光伏企业浩荡选拔了更为审慎的筹谋策略。以隆基绿能为例，其硅片开工率仅督察在50%-60%，诚然在短期内让出了部分阛阓份额，但灵验阻挡了库存风险。

而TCL中环的激进策略不仅没能带来预期的阛阓上风，反而在2024年第三季度因存货积压计提了高达23.97亿元的减值损失。

在本钱运作方面，TCL中环对好意思股上市公司Maxeon的投资激励争议。自2019年以2.98亿好意思元入股后，公司合手续加码。2024年5月，TCL中环不顾Maxeon频年吃亏，拟斥资不率先1.98亿好意思元将合手股比例进步至50.1%以上。11月，公司又示意专门收购Maxeon的全资子公司SPML偏执非好意思国地区销售子公司。

咱们以为，这些有磋磨背后自满出TCL中环在计谋布局上略显“痴呆”：即便Maxeon在2022年和2023年辞别吃亏2.67亿好意思元和2.75亿好意思元，给TCL中环带来率先18亿元的负面影响，公司仍在束缚加码投资。

在合手续的功绩压力下， TCL中环于2024年8月迎来要紧退换。曾指导公司41年的掌舵东说念主沈浩平辞去CEO职务。倏得的东说念主事变动背后，似乎响应出公司里面下定决心减少不对，长入筹谋策略。

董事长李东生在接任临时CEO后坦言："本年中环的功绩施展，是TCL进入光伏行业以来最差的一年，营收下降率先50%。而若是TCL集团不含光伏来看，举座功绩是增长了28%。"

TCL中环的窘境还体当今其他业务限制。

2024年上半年，TCL中环的半导体业务毛利率从上年同期的28%大幅下滑至17%。在太阳能电板业务方面，公司的TOPCon和叠瓦期间也未能赢得预期打破。组件业务的营收占比诚然达到17.04%，但毛利率仅为0.94%，远低于行业平均水平。这些数据齐确认公司在多元化布局上并未赢得理思收尾。

2024年9月底，“80后”高管王彦君接任TCL中环CEO一职，开启新一轮计谋调养。

新处置层选拔了一系列"断臂求生"的门径：开始是下调硅片开工率5%-10%;其次在2024年11月底主动叫停了49亿元可转债刊行，暂停了包括12.5GW N型TOPCon太阳能电板在内的募投形状。这些有磋磨诚然意味着烧毁一些发展契机，但也自满出公司开动正视问题的决心。

值得关怀的是，TCL中环在研发干预方面也作念出了要紧调养。

2024年前三季度公司研发用度同比大幅下降率先70%，从19.3亿降至5.4亿。这种平稳在短期内约略能够改善现款流，但也可能影响公司的遥远竞争力。

行为对比，同期隆基绿能研发用度达到13.46亿元，合手续保合手高强度研发干预，使两边在期间翻新方面的差距可能进一步拉大。

进入2025年，光伏行业倒也出现一些积极信号。据中国有色金属工业协会硅业分会数据，2025年1月初N型G12单晶硅片价钱环比高潮9.15%。

在这种配景下，TCL中环第四季度吃亏收窄至19.39-26.39亿元，环比已有显然改善。这一变化也响应出新处置层的调养门径开动产生收尾。

需要驻扎的是，TCL中环的窘境远未罢了。最新数据自满，受累于前期高库存， 公司2024年度计提的存货减值损失为23.97亿元。

同期，TCL中环的国际阛阓拓展也濒临挑战。2024年上半年TCL中环的国际营收占比仅为10%傍边，与行业率先企业比拟存在显然差距。这种过度依赖国内阛阓的结构，使得公司更容易受到国内产业链价钱波动的影响。

面对这种时势，新任CEO王彦君正在尝试一条新的解围旅途。开始是加强BC期间（背斗争电板期间）限制的布局，试图依托Maxeon的1650项专利上风开缓期间翻新。

业内东说念主士以为，跟着TOPCon、BC等先进产物市占率束缚进步，这些期间正成为行业发展的新标的。同期，参与者开动再行注目一体化布局计谋，在电板组件限制谋求新的发展空间。

面前看来，TCL中环仍然在竭力推动国际布局。

公司相干在沙特投资20.8亿好意思元建筑20GW光伏晶片厂，合手股40%。这一形状若是胜利实践，将有助于公司翻开中东阛阓，裁减对国内阛阓的依赖度。但这些转型能否见效还需要时期教诲。毕竟在面前的阛阓环境下，产能多余仍是悬在悉数这个词行业头上的达摩克利斯之剑。

国金证券预测，光伏产业链盈利拐点最快可能在2025年上半年到来，但前提是行业需要完成新一轮的以弱胜强。

从近期的一系列动作来看开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，TCL中环一经开动再行注目发展策略，但要的确走出窘境，可能还需要更永劫期的调养和更深线索的变革。