在国度计策促进新质出产力发展的布景下，北交所上市公司逾260家，其中中小企业占比81%。且北交所上市公司中，国度级“小巨东谈主”企业占比超一半，2024年平均研发强度达5.04%。而这次冲击北交的江苏酉立智能装备股份有限公司(以下简称“酉立智能”)，亦然国度级专精特新“小巨东谈主”企业。

此外，酉立智能母公司的改进身手以及高新工夫企业禀赋，也值得关怀。自2019年12月起至2025年12月11日，酉立智能母公司得到高新工夫企业文凭。而酉立智能母公司的研发插足占比或不及3%，或难以稳健高新工夫企业要求。同期，酉立智能的研发东谈主员超六成由兼职东谈主员“撑起”。除此之外，此番上市，酉立智能被问询进步信披准深信幸免对所处行业产生误导。而与酉立智能主营居品相似的一家同业策动模式为出产代工，酉立智能第一大客户策动模式系将出产请托给外部厂商。何况，不纳入环评惩办背后，酉立智能称出产工艺仅波及分割、焊合、拼装，而官方信息袒露此类工艺系单纯机械加工。

 

一、母公司研发插足占比或不及3%，研发东谈主员由六成兼职东谈主员撑起高新禀赋现疑团

家喻户晓，高新工夫惩办宗旨对研发插足占比以及研发东谈主员占比等，均作出明确律例。其中，企业从事研发和磋磨工夫改进步履的科技东谈主员，占企业昔日职工总和的比例不低于10%。

值得关怀的是，自2019年12月起，酉立智能母公司得到高新工夫企业文凭，但2021-2024年，酉立智能母公司的研发插足占比或不及3%，且2021-2023年及2022-2024年时间，酉立智能母公司累计研发插足占比或也不及3%。除此之外，酉立智能母公司的研发东谈主员中逾六成系兼职研发东谈主员。若仅研究专职研发东谈主员，酉立智能归并界限以及母公司的研发东谈主员占比或均不及10%。

 

1.1 2022-2024年母公司累计研发插足占比不及3%，或不知足高新工夫企业认定圭表

据酉立智能签署于2025年7月28日的招股阐述书(以下简称“签署于2025年7月28日的招股书”)，酉立智能于2019年12月6日、2022年12月12日取得高新工夫企业文凭，灵验期至2025年12月11日。且酉立智能自2019年起按照15%的优惠税率计缴企业所得税。

在此布景下，酉立智能的母公司的研发插足占比或值得关怀。

据签署于2024年6月21日的招股书以及签署于2025年7月28日的招股书，2021-2024年，酉立智能母公司的研发用度分别为392.42万元、506.56万元、583.37万元、872.5万元，同期未露出研发用度老本化的情形。

同期，酉立智能母公司的商业收入分别为3.58亿元、3.99亿元、5.47亿元、5.93亿元。

即2021-2024年，酉立智能母公司的研发插足占比分别为1.1%、1.27%、1.07%、1.47%。

而按照高新工夫企业认定圭表，近三年累计研发插足占比不得低于3%。

据《高新工夫企业认定惩办宗旨》，企业近3个司帐年度的推敲开发用度，占同期销售收入总额的比例稳健如下要求：最近1年销售收入在2亿元以上的企业，近3个司帐年度的推敲开发用度总额占同期销售收入总额的比例，不低于3%。

反不雅酉立智能，2021-2023年，酉立智能母公司的累计研发插足占累计商业收入的比例为1.14%；2022-2024年，酉立智能母公司的累计研发插足占累计商业收入的比例为1.28%。

此外，2021-2024年，酉立智能归并界限内的研发插足分别为392.42万元、506.56万元、583.37万元、1,213.43万元。

而取极值的方式，来测算酉立智能的研发插足占比，即酉立智能归并界限内的研发插足占母公司商业收入的比值。

经测算，2021-2024年，酉立智能归并界限内的研发插足占母公司商业收入的比例分别为1.1%、1.27%、1.07%、2.05%。

2021-2023年，酉立智能归并界限内的累计研发插足占酉立智能母公司的累计商业收入比例分别为1.14%、1.5%。

不错看出，在高新工夫企业文凭灵验期存续时间，2021-2023年或2022-2024年酉立智能的研发插足插足占比或不及3%。

不仅如斯，酉立智能的研发东谈主员数目中，包含兼职研发东谈主员。

 

1.2 研发东谈主员数目超六成由兼职东谈主员撑起，剔除后母公司研发东谈主员占比或不及10%

据酉立智能2024年报，遏抑2023年12月31日及2024年12月31日，酉立智能归并界限的研发东谈主员分别为9东谈主、13东谈主，占当期职工总和的比例分别为3.6%、4.73%。

然而，酉立智能在招股书中露出研发东谈主员占比时，将兼职东谈主员纳入了诡计界限。

据签署于2025年7月28日的招股书，遏抑2024年末，酉立智能的工夫东谈主员数目为13东谈主，占职工总和的比例为4.73%。同期，招股书在露出与同业的研发插足对比情况时称，酉立智能的研发工夫东谈主员数目为46东谈主，占比为16.73%。

同期，酉立智能在附注中暗示，公司研发东谈主员数目包括专职研发东谈主员和兼职研发东谈主员。

而据《高新工夫企业认定惩办宗旨》，认定为高新工夫企业须同期知足的条目包括“企业从事研发和磋磨工夫改进步履的科技东谈主员占企业昔日职工总和的比例不低于10％”

也即是说，若不研究兼职研发东谈主员，酉立智能研发东谈主员数目占比不及5%,或不知足高新工夫企业认定圭表。

而而后，酉立智能上述情形也遭到监管层的“两连问”。

据出具日为2025年3月24日的《对于酉立智能向不特定及格投资者公开刊行股票并在北京证券交往所上市央求文献的第一轮问询的修起》(以下简称“首轮问询修起”)，北交所要求酉立智能阐述答复期内研发东谈主员的组成及变动情况，专职研发东谈主员与兼职研发东谈主员的认定口径，兼职研发东谈主员认定的合感性与准确性等。

对此，酉立智能暗示，答复期内，酉立智能研发东谈主员分为专职研发东谈主员和兼职研发东谈主员，其中，专职研发东谈主员指公司工夫研发中心有意从事研发使命的东谈主员，兼职研发东谈主员指兼职从事研发辅助赞助性使命，研发工时占比不低于50%的其他部门磋磨东谈主员。

遏抑2022年12月31日、2023年12月31日以及2024年12月31日，酉立智能的专职研发东谈主员数目分别为6东谈主、9东谈主、13东谈主；兼职研发东谈主员数目分别为19东谈主、14东谈主、33东谈主。

同期，酉立智能兼职研发东谈主员占总共研发东谈主员的比例分别为76%、60.87%、71.74%。

可见，2022-2024年各期末，酉立智能归并界限研发东谈主员中，起头六成系由兼职东谈主员撑起。

需要阐述的是，2022-2024年，酉立智能母公司的社保交纳东谈主数分别为142东谈主、191东谈主、214东谈主。

经测算，在去极值的情况下，即倘若将2022-2024年酉立智能母公司的社保交纳东谈主数视为母公司从业东谈主数，则2022-2023年，酉立智能母公司的专职研发东谈主员数目占母公司从业东谈主数的比例或分别为4.23%、4.71%、6.07%。

而“问题”才刚刚开动。

 

1.3 称兼职研发东谈主员对出产制造有实务告诫，而酉立智能超约略系出产及出产协同东谈主员

在首轮问询修起中，酉立智能暗示，答复期内，酉立智能兼职研发东谈主员主要为出产部、质料部等其他部门职工。因研发名堂需要，兼职参与酉立智能研发步履。

此外，答复期内，酉立智能存在部分非专职研发东谈主员参与研发的情形，酉立智能的研发步履中，能否批量出产是忖度研发场所杀青与否的进军参考之一，研发步履需有丰富的出产实操告诫行为撑持。研发步履一般会经过居品结构假想、原材料选型、模具开发、工艺详情、样品打样、小批量试出产等，波及智力和工序较多，需要出产部、质料部等其他部门东谈主员共同参与完成。

基于上述原因，答复期内，酉立智能除专职研发东谈主员外，把柄研发名堂贪图的安排，酉立智能存在出产部、质料部等非工夫研发中心的东谈主员参与研发名堂的情形，其他部门参与研发名堂的东谈主员对居品出产制造有丰富的实务告诫，将其认定为兼职研发东谈主员具有合感性。

需要在指出的是，酉立智能有起头约略的东谈主员系出产东谈主员。

据签署于2025年7月28日的招股书，遏抑2024年末，酉立智能的出产东谈主员、出产协同东谈主员总共东谈主数为225东谈主，占职工东谈主数的比例总共为81.82%。其中，出产协同东谈主员主要包括采购、仓储、质检、开导等东谈主员。

也即是说，酉立智能称兼职研发东谈主员主要来自出产部、质料部等部门。此类东谈主员对居品出产制造有丰富的实务告诫，而能否批量出产又是忖度研发场所杀青与否的进军参考之一。在此背后，遏抑2024年末，酉立智能出产东谈主员及出产协同东谈主员总共数目占比起头约略。

而酉立智能再次收到监管问询。

 

1.4 列举3家上市公司案例解说差别合感性，3家公司中无同业业可比公司

据2025年3月24日签署的《对于江苏酉立智能装备股份有限公司向不特定及格投资者公开刊行股票并在北京证券交往所上市央求文献的第二轮问询的修起》，监管层要求酉立智能，连络企业司帐准则以偏激他监管计策对于企业研发步履与研发东谈主员的认定圭表，阐述各期研发插足、研发东谈主员数目的认定依据、诡计进程及准确性，专职研发东谈主员、兼职研发东谈主员的差别依据及合感性，兼职东谈主员从事研发步履与非研发步履的工时比例及归集、分派具体依据及准确性等。

对此，酉立智能暗示，当今上市公司中将研发东谈主员差别为专职研发东谈主员及兼职研发东谈主员的案例较为常见。

同期，酉立智能列举了三家上市公司的研发东谈主员差别依据，分别为机科股份、富乐德以及益诺想。基于此，酉立智能称其对于专职研发东谈主员及兼职研发东谈主员的差别依据，与当今上市公司案例不存在彰着互异，稳健商场常规。

然而，此番上市，酉立智能收用的同业业可比公司分别为温州意华接插件股份有限公司(以下简称“意华股份”)、江苏振江新动力装备股份有限公司(以下简称“振江股份”)、江苏中信博新动力科技股份有限公司(以下简称“中信博”)、浙江爱康新动力科技股份有限公司(以下简称“爱康科技”)、清源科技股份有限公司(以下简称“清源股份”)。

通过上述信息可知，酉立智能列举的三家上市公司中，并未包括酉立智能的同业业可比公司。

空洞上述信息，2021-2024年，酉立智能母公司的研发插足占比不及3%，且2021-2023年及2022-2024年，酉立智能母公司的累计研发插足占比或也不及3%。此外，酉立智能母公司的研发东谈主员中逾六成系兼职研发东谈主员。若仅研究专职研发东谈主员，酉立智能归并界限以及母公司的研发东谈主员占比或均不及10%。不仅如斯，酉立智能列举3家上市公司的案例，解说将兼职研发东谈主员纳入研发东谈主员具有合感性，但酉立智能列举的上市公司中并无可比公司。基于上述情形，酉立智能的研发改进身手或现疑团。

 

二、孝敬超七成收入第一大客户策动模式为委外加工，酉立智能出产工艺或现疑团

此番上市，酉立智能被问询进步信披准深信幸免对所处行业产生误导。

对于其行业情况，酉立智能主营光伏支架零部件，不径直面向光伏电站名堂业主方。而酉立智能招股书系按照诳骗规模认定属于光伏细分行业，但在露出不纳入环评惩办原因时，酉立智能又暗示其出产工艺仅波及分割、焊合、拼装。而官方信息露出，上述出产工艺系单纯机械加工。

 

2.1 从出产用途及居品具体组成来看，酉立智能的所处行业均为金属成品业

先来关怀酉立智能所处行业认定情况。

据签署于2025年7月28日的招股书，把柄国度统计局《国民经济行业分类》，从出产工艺上看，酉立智能属于“C制造业”中的“C33金属成品业”；从居品用途看，酉立智能属于“C制造业”中的“C38电气机械和器材制造业”中的“C3825光伏开导及元器件制造”。

同期，酉立智能称，从公司居品具体组成来看，在大类居品上属于金属成品业，从居品用途细分规模上属于光伏开导及元器件制造业，且公司居品与卑鄙光伏行业磋磨度较大。本招股阐述书将恪守上述属性，对酉立智能居品所处光伏细分行业基本情况赐与先容。

也即是说，无论从居品用途已经从居品具体组成来看，酉立智能的所处行业均为金属成品业。但本次上市，酉立智能招股书系把柄居品用途情况，将居品所处光伏细分行业的基本情况赐与先容。

需要阐述的是，《金证研》南边老本中心翻阅酉立智能签署于2025年7月28日的招股书发现，“光伏”共有932个检索效果，而“金属”仅有40个检索效果，“金属成品”仅有11个效果。

疑团尚未消失。

 

2.2 不径直面向光伏电站名堂业主方或投资方，被问询进步信披准深信幸免对所处行业产生误导

前述提到，酉立智能的可比公司分别为意华股份、振江股份、中信博、爱康科技、清源股份。

据签署于2025年7月28日的招股书，酉立智能主营居品系光伏支架中枢零部件。居品类型、客户群体与意华股份的全资子公司乐清意华新动力科技有限公司(以下简称“意华新动力”)相近似，不径直面向光伏电站名堂业主方或投资方。

而其他可比公司的光伏支架居品包括固定支架、追踪支架等。其中，振江股份的追踪支架居品类型、客户群体与酉立智能近似，中信博、爱康科技、清源股份等可比公司的追踪支架居品系成套居品，除机械结构件外还会包含驱动系统、遏抑系统等，径直面向光伏电站名堂业主方或投资方进行销售，居品结构、客户群体与酉立智能存在一定的互异。

也即是说，在酉立智能的5家可比公司中，意华股份的子公司意华新动力主营居品与酉立智能相近似。

在此情况下，酉立智能与意华新动力的策动模式或值得关怀。

据首轮问询修起，监管层要求全面梳理招股书中对于酉立智能所处行业基本情况的磋磨本色，十分是相关行业工夫水平及工夫特质、主要工夫门槛和工夫壁垒、忖度中枢竞争力的重要场所、行业工夫的发展趋势等本色，区分光伏支架行业与光伏支架中枢零部件行业，进一步补充露出光伏支架中枢零部件行业的上述情况，得当删减磋磨部分中与酉立智能所属行业情况关系不大的本色，进一步进步着股书信息露出的准确性，幸免对所处行业及磋磨情况产生误导。

对此，酉立智能修起称，当今光伏支架行业的策动模式主要不错分为两种：研发假想+出产制造、研发假想+委出门产。

其中，“研发假想+出产制造”策动模式以中信博等国内企业为代表；“研发假想+委出门产”策动模式以Nextracker等外洋企业为代表。零部件居品出产主要请托意华新动力、酉立智能为代表的制造企业完成。因此，光伏支架行业的中游频繁包括了光伏支架零部件的出产制造企业。

同期，酉立智能暗示，前瞻产业推敲院于2023年11月发布《瞻念察2023：中国光伏支架行业竞争阵势及商场份额》，其中将意华股份等出产光伏支架中枢零部件企业包摄于光伏支架行业。

也即是说，监管层要求酉立智能区分光伏支架行业与光伏支架中枢零部件行业。对此，酉立智能暗示，“研发假想+出产制造”策动模式下，意华股份与酉立智能等企业完成零部件居品出产。

不仅如斯，同业露出的业务模式，相似值得关怀。

 

2.3 主营居品相似的同业意华股份策动模式为出产代工，酉立智能第一大客户策动模式系将出产请托给外部厂商

据2024年5月10日《温州意华接插件股份有限公司投资者关系步履纪录表》，磋磨问题包括“贵公司光伏支架在好意思国商场和配结伙伴的模式是怎样？”，修起为“意华股份在好意思国商场的主要的客户为NEXTracker、GameChange Solar、 FTC Solar，主要为上述公司代工太阳能追踪支架。”

再来关怀中信博对光伏支架行业策动模式的阐述。

据《对于江苏中信博新动力科技股份有限公司<对于江苏中信博新动力科技股份有限公司向特定对象刊行股票央求文献的审核问询函>的专项阐述》，基于工夫水平、资金实力、工作身手的不同，光伏支架企业策动模式大多分为三大类。

研发假想+出产制造，策动模式为集居品研发、假想、出产于一体，成心于企业掌持居品研发、假想及出产要津的中枢工夫，保证居品质料及托福时候，遏抑出产成本。同期能够紧跟行业工夫发展趋势，保持企业竞争上风地位。代表型企业为中信博、清源股份、爱康科技。

研发假想+委出门产，策动模式为主要聚焦居品研发假想和商场销售要津，将出产请托给外部厂商，代表型企业为NEXTracker、Array、PV Hardware。

出产代工，策动模式为只从事光伏支架的出产制造，专为大型支架供应商提供代工工作，代表型企业为意华股份。

值得一提的是，除了NEXTracker除外，酉立智能的客户还包括天合光能和安泰新动力。而NEXTracker、中信博、天合光能以及安泰新动力，均为公共追踪支架出货量前十二厂商。

其中，2022-2024年，酉立智能对第一大客户NEXTracker收入占商业收入比例分别为80.69%、61.67%和70%。

不丢脸出，酉立智能孝敬超七成收入的第一大客户NEXTracker，其策动模式为为主要聚焦居品研发假想和商场销售要津，将出产请托给外部厂商。

需要指出的是，酉立智能自称不纳入环评惩办。

 

2.4 自称不纳入环评惩办背后，出产工艺仅波及分割、焊合、拼装即单纯机械加工

据签署于2025年7月28日的招股书，把柄《缔造名堂环境影响评价分类惩办名录》(2021 年版)磋磨律例，酉立智能偏激子公司所属行业为“金属成品业”，磋磨居品出产工艺仅波及分割、焊合、拼装等，不纳入缔造名堂环境影响评价惩办，无需办理环境影响评价磋磨手续。

而据官方发布的《缔造名堂环境影响评价分类惩办名录(2021年版)》常见问题解答，名录中“仅分割、焊合、拼装的除外”含义的解答为，名录答复表类别中“仅分割、焊合、拼装的除外”，指单纯机械加工的名堂不纳入环评惩办。焊合前后的打磨工艺，归入焊合工序惩办。

也即是说，酉立智能自称无需办理环境影响评价磋磨手续，主要原因系所属行业为“金属成品业”，磋磨居品出产工艺仅波及分割、焊合、拼装等。而把柄官方信息，仅波及分割、焊合、拼装指的是单纯机械加工的名堂不纳入环评惩办。即按照上述问题解答，酉立智能所属行业为“金属成品业”，且磋磨居品出产工艺是否系波及单纯机械加工，或值得关怀。

问题仍在陆续。

 

2.5 主要居品包括光伏支架主体撑持扭矩管，其中的方管诳骗于其他客户的追踪支架

此番上市，酉立智能的主营居品为光伏支架中枢零部件。把柄主要出产工艺不同，不错分为制管类居品和冲压类居品。

其中，制管类居品为TTU居品，冲压类居品为BHA、URA和RAIL居品。

据首轮问询修起，光伏支架零部件属于非圭表化居品，定制化假想、出产要求出产商具备较高的工夫水平、丰富的出产告诫、并通过磋磨禀赋认证，知摆布旅客户方面各样性的需求。

且酉立智能出产的光伏支架零部件类居品具有定制化特征，同类型居品的规格参数、居品质能及名堂诳骗场景不同，居品规格型号繁密。

光伏支架主体撑持扭矩管(TTU)主要分为圆管、方管。圆管只诳骗于Nextracker假想的追踪支架居品，方管诳骗于其他客户的追踪支架。

通过上述信息不难发现，TTU是酉立智能的主要居品。其中，方管诳骗于其他客户的追踪支架。

值得一提的是，酉立智能的原材料主要系钢材。

答复期内，酉立智能主要采购镀锌卷、镀铝镁锌卷、热轧卷等钢材。

2022-2024年，酉立智能采购钢材的金额分别为2.4亿元、4.13亿元、4.44亿元，占同期采购金额的比例分别为78.83%、83.59%、74.69%。其他采购本色主要为外协以及紧固件等。

此番上市，从出产用途及居品具体组成来看，酉立智能的所处行业均为金属成品业。在酉立智能的5家可比公司中，意华股份的子公司意华新动力主营居品与酉立智能相近似，不径直面向光伏电站名堂业主方或投资方。在濒临监管对于行业工夫水情切信息露出准确性的问询时，酉立智能暗示，“研发假想+出产制造”策动模式下，意华股份与酉立智能等企业完成零部件居品出产。

除此之外，与酉立智能更为可比的同业业上市公司意华股份，自称策动模式为出产代工。且另一同业称，酉立智能第一大客户策动模式系将出产请托给外部厂商。而值得关怀的是，酉立智能招股书系按照诳骗规模认定所处细分行业系光伏行业。但在露出不纳入环评惩办原因时，酉立智能又暗示其出产工艺仅波及分割、焊合、拼装，而官方信息袒露，仅波及分割、焊合、拼装指的是单纯机械加工的名堂不纳入环评惩办。

 

三、结语

上市背后，酉立智能自2019年起得到高新工夫企业文凭，但从母公司本人的数据来看，已经取极值的方式测算的研发插足占比，其母公司研发插足占比或不及3%，且酉立智能研发东谈主员数目超六成由兼职东谈主员撑起，剔除后母公司研发东谈主员占比或不及10%，其母公司高新工夫企业禀赋或现疑团。

另一方面，此番上市，酉立智能被问询进步信披准深信幸免对所处行业产生误导。酉立智能招股书系按照诳骗规模认定所处细分行业系光伏行业，且称从出产用途及居品具体组成来看，其所处行业均为金属成品业。而奇怪的是，与酉立智能主营居品相似的同业意华股份策动模式为出产代工，且为酉立智能孝敬超七成收入的第一大客户，其策动模式系将出产请托给外部厂商。且酉立智能自称不纳入环评惩办背后，官方信息袒露出产工艺仅波及分割、焊合、拼装系单纯机械加工。基于上述种种异象，对于酉立智能的行业定位及策动模式，或值得关怀。

 

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